7月4日，虽然市场昨日加速上涨，但本日并未出现回调，反而呈震荡整理态势，上证指数小幅上涨0.04%，新能源、TMT板块领涨。不过，本日债券市场在消息面的影响下出现了较大震荡，表明市场情绪仍然对政策具有相当高的敏感度。

不过，本周并无重要的经济数据公布，在缺乏宏观主线的背景下，市场对于政策的预期可能出现反复，并对市场形成扰动，短期内股市或震荡偏多。但中期来看，我们仍对七月的行情抱有信心。另外，TMT板块在经历了此前的大幅调整后，可能已经处于主升浪4浪与5浪之间，后续调整空间或相对有限，投资者可逢低布局。

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一、全球大类资产背离及分型情况

国内方面，本日市场震荡整理，上证指数仅上涨0.04%，中证500、中证1000指数表现略好于上证50及沪深300指数。虽然昨日市场加速上涨，但本日并未出现明显调整，或表明此前上证指数的底背离现象依然有效，对于后市我们仍然看多。

债市方面，本日10年期国债期货价格稳步上涨，但尾盘在消息面的刺激下大幅回调，最终收跌0.15%。债市方面，本日10年期国债期货小幅收跌0.08%，但技术指标仍在改善。汇率方面，本日离岸人民币汇率继续升值，且升值幅度扩大，盘中一度升至7.22以内。且本日人民币汇率MACD指标已经转负，顶背离现象已经被证实，后续或将继续升值。

海外方面，7月3日美股三大指数均小幅收涨，其中道指及标普500指数MACD指标转正，并发出顶背离信号，考虑到其本轮顶背离信号出现时间较短，后续能否被证实尚需观察。

二、国内申万一级行业背离情况

7月4日A股行业涨跌互现，新能源板块、TMT板块领涨，而金融、地产板块领跌。从技术指标来看，有色金属、交通运输、商贸零售等行业的技术指标均继续改善，底背离现象已经被证实，短期内或仍有上涨空间。

三、K线形态及成交量

股指方面，7月4日A股缩量震荡，整日成交再度回落至一万亿以下。从K线形态来看，本日主要指数的K线较短，指向并不明确。

国债期货方面，本日10年期国债期货放量下跌，但更多是市场情绪受消息面影响出现较大波动所致。在此背景下，K线对后市的指示意义同样较小。

汇率方面，7月4日离岸人民币汇率延续了此前的升值趋势，且K线实体阴线较长，此前三日K线也出现了一定的顶分型情况，我们认为短期人民币汇率可能会继续升值。

四、浪型判断

7月4日上证指数震荡整理，中小盘股表现虽略好于大盘股，但差距并不明显。结合近期上证50指数的技术形态，我们认为其可能已经开启新一轮上涨行情，但对于波动更大的中证500及中证1000指数而言，可能还需要更多时间确认其所处位置。

7月4日，TMT板块整体回暖，传媒、电子、计算机、通信行业均收涨，中信TMT指数整日上涨1.24%。对比2013年走势来看，当前TMT板块可能处于主升浪4浪与5浪之间。

五、北向资金流入流出情况

7月4日，北向资金转为小幅净流出态势，整日净流出规模为19.49亿元，规模与昨日相近。其中，沪股通整日净流出15.85亿元，而深股通整日净流出3.64亿元。

本报告由投资顾问撰写。投资顾问投资顾问：程伟（登记编号：A0740618080004）；李枭剑。